Por Fernando Suárez.
Uno de los errores de traducción que han pasado a los anecdotarios literarios es el que concierne a la genial obra de Oscar Wilde “The Importance of Being Earnest”, donde el juego de palabras entre los homófonos “Earnest” (serio, formal, honesto) y “Ernest” (el pseudónimo que utiliza el protagonista en sus escapadas libertinas al Londres victoriano) degenera en el título español “La Importancia de llamarse Ernesto”, en lugar del correcto “La Importancia de ser Serio/Formal/Honesto”...
La importancia de ser serio, formal y honesto se convierte en insoslayable exigencia para cualquier gobernante, más aún para un banquero central, por aquello del poder que acapara en sus manos, teóricamente facilitador del bienestar de sus semejantes...
Pero ser honesto en un mundo deshonesto es un hándicap de difícil salvación y tentadora hipocresía, salvo para aquellos quijotes caballerosos dispuestos a luchar contra malvados molinos de viento y malandrines pellejos de vino...
Un banquero central, sometido a la presión del establishment, al continuo escrutinio mediático, al veredicto cortoplacista del bolsillo ciudadano y al aliento cogotero de quienes le facilitan su mullido sillón de cuero se enfrenta, un día sí y otro también, a la teatral cuestión shakesperiana de To be or not to be... Earnest...
Y la mujer del César no sólo tiene que ser buena, sino parecerlo...
Érase una vez...
Bajo el patrón oro monetario internacional, la salida y entrada de oro respondía a los precios relativos entre países. Un país con importaciones netas, por ejemplo, experimentaba salidas de oro de sus reservas, ya que su oro era intercambiado por las mercancías que importaba en exceso para compensar la diferencia...
Puesto que las reservas de oro de un país eran finitas y podrían ser aumentadas solamente al convertirse en un exportador neto (o por producción interna de oro), tanto el proceso de emisión de moneda respaldada con oro como la pérdida de reservas tenían un límite natural. Pero incluso antes de que la fuente de oro se agotase, una disminución de la cantidad de oro que circulaba dentro del país importador traería como consecuencia una bajada general de precios como resultado de la contracción monetaria. Al mismo tiempo habría un efecto opuesto en los países exportadores, quienes acumularían más oro cada vez, causando una subida interna de precios...
Eventualmente se llegaría a un punto donde habría una discrepancia en precios entre los países exportadores e importadores, por la que las mercancías del importador crónico llegasen a ser más atractivas como exportaciones que las del exportador crónico...
El flujo del oro funcionó para mantener la paridad del poder de compra (PPP, Purchasing Power Parity) a través de una cantidad equivalente de oro entre las naciones y evitaba así que los desequilibrios comerciales (déficits) perpetuos se acumularan...
Bajo el sistema monetario actual, EE.UU, año tras año, importa bienes y servicios del resto del mundo para su consumo, pagándolos con dólares. Los dólares entonces son “reciclados” por los bancos centrales extranjeros mediante compras masivas de deuda emitida por el Tesoro norteamericano o por el sector privado, además de acciones e inmuebles. Los instrumentos de deuda norteamericanos son creados de la nada, provienen de la mera impresión de papel moneda, no requiriendo ningún ahorro por parte de los consumidores americanos...
La enfermiza relación de dependencia entre el consumismo norteamericano y los países de orientación exportadora se traduce en la acumulación por estos países de ingentes reservas monetarias de dólares que deben ser reinvertidas, recicladas, en activos denominados en dólares...
Según este pacto, se libera a los norteamericanos de la carga laboriosa del ahorro y del requisito sacrificado de producir primero para consumir más adelante. Su consumo es compensado por un endeudamiento cada vez mayor del sector público y del privado con los extranjeros...
EE.UU se encuentra en una posición históricamente única: tener los déficits comerciales más gigantescos de la historia económica y poder financiar su nivel cada vez mayor de endeudamiento con el resto del mundo emitiendo instrumentos de deuda denominados en su propia moneda...
Esta Economía Artificial según se argumentó, resulta insostenible: ,
1º) Los activos de reserva de los bancos centrales consisten fundamentalmente en instrumentos de deuda pública respaldada únicamente por los ingresos fiscales del país emisor, además de otras divisas respaldadas, a su vez, por más instrumentos de deuda pública y la marginal parte de oro que todo banco central gusta poseer porque brilla y da esplendor...
La perversión de este sistema fiduciario piramidal se mantiene gracias a la confianza en el mismo, alimentada por nuevas impresiones de dinero y declaraciones políticas de tranquilidad y seguridad que permitan un bienestar ilusorio sostenido en el tiempo, viviendo de prestado hasta que la confianza en el deudor, en la bondadosa autosuficiencia acreedora o en el sistema mismo precipite una crisis crediticia y financiera sin precedentes...
Y en este punto andamos... la crisis actual es de confianza y solvencia, no de liquidez propiamente dicha... faltan las primeras y sobra la última...
2º) El “reciclado” de dólares implica emisión de moneda local para mantener estable el tipo de cambio y evitar que una revaluación de la divisa interna perjudique las exportaciones y erosione el PPP por el simple efecto cambiario... No obstante, la impresión masiva de moneda sin control ni freno natural, la llamada emisión inorgánica de dinero, produce inflación, pérdida de poder adquisitivo de los salarios y burbujas especulativas sobre activos reales y financieros...
El inevitable pinchazo de una(s) burbuja(s) conduce al inflado de otra(s), en un proceso de rellenado sucesivo de burbujas en el que el “saneamiento debido” se maquilla mediante la continua inyección de dinero recién impreso, el baile de mercados de activos y algunos chivos expiatorios que paguen el pato quedándose a recoger y limpiar tras la fiesta...
Los panes y los peces...
12 de Diciembre de 2007: el sindicato de banqueros centrales deja patente, para quienes aún tuviesen sus razonables dudas, que seguirán imprimiendo dinero y lanzándolo desde helicópteros hasta que reviente el sistema: es el rescate periódico que deben pagar por sus excesos anteriores, que siguen sin querer asumir, en un auto-secuestro con Síndrome de Estocolmo en el que la liberación resulta más angustiosa que el cautiverio...
El mismo veneno que intoxica se inyecta como antídoto, a ver si matando al enfermo deja de sentir dolor...
Mother FED está actuando de la misma manera irresponsable que quienes prescribieron heroína (diamorfina) a adictos a la morfina para resolver su enganche: en una economía global enferma de liquidez monetaria, adicta al dinero fácil y barato, bajar tipos de interés y mantener las imprentas monetarias trabajando full time tiene el mismo efecto terapéutico que pasar el mono a base de chutes...
El credit crunch está siendo combatido con las mismas armas que han originado esta guerra, confundiéndose causas, consecuencias y soluciones en un cacao mental donde el enemigo a batir fue pertrechado con lo mismo con lo que se le ataca: liquidez... De no haberse expandido el crédito e impreso tanta moneda fiduciaria para salvar los muebles de los excesos de la anterior burbuja financiera (puntocom et al.), no se habrían amueblado tantos duplex con garaje que ahora no hay quien (re)financie... ni reembolse...
Montones de deudas sobre los que se apilan aún más montones, y aún más... una gigantesca pirámide invertida cuya cúspide ya no es capaz de sustentarla, por mucho que se apuntale... un enorme fraude piramidal donde el dinero que se crea de la nada se multiplica como panes y peces en un proceso que la FED de Chicago denominaba “Modern Money Mechanics” (http://landru.i-link-2.net/monques/mmm2.html):
“The actual process of money creation takes place primarily in banks…/… In the absence of legal reserve requirements, banks can build up deposits by increasing loans and investments so long as they keep enough currency on hand to redeem whatever amounts the holders of deposits want to convert into currency…/…
Carried through to theoretical limits, the initial $10,000 of reserves distributed within the banking system gives rise to an expansion of $90,000 in bank credit (loans and investments) and supports a total of $100,000 in new deposits under a 10 percent reserve requirement. The deposit expansion factor for a given amount of new reserves is thus the reciprocal of the required reserve percentage (1/.10 = 10).”
“El verdadero proceso de creación de dinero tiene lugar principalmente en los bancos.../... En ausencia de requisitos de reserva legal, los bancos pueden acumular depósitos aumentando préstamos e inversiones siempre y cuando mantengan suficiente dinero para respaldar las demandas de conversión en moneda de los depósitos.../...
Llevado a límites teóricos, los 10.000 dólares iniciales de reservas distribuidas dentro del sistema bancario dan lugar a una expansión de 90.000 dólares en créditos bancarios (préstamos e inversiones) y respalda un total de 100.000 dólares en nuevos depósitos, según el requisito de reserva del 10%. El factor de expansión del depósito para una cantidad dada de nuevas reservas es por tanto el inverso del porcentaje de la reserva requerida (1/0’10 = 10)”.
¡Fabuloso!... Un banco comercial acude a por 10.000 dólares a la FED y por el arte de birlibirloque se convierten en 100.000 dólares dentro del sistema financiero, gracias al factor multiplicador del “exceso de reservas”, suponiendo un coeficiente de reserva legal del 10%...
Llevemos este proceso a sucesivas interacciones e incluyamos la ingeniería financiera de productos apalancados/colaterizados y tendremos una idea aproximada del calado de este monstruoso fraude piramidal...
La cuadratura del círculo...
El pinchazo de la anterior burbuja financiera de principios de siglo derivó en una infraponderación del “riesgo sistémico” (de crédito, de mercado, soberano, país, etc) y una sobreponderación del “riesgo moral” (moral hazard), al percibirse que cualquier corrección de excesos o crisis sería contrarrestada por las autoridades financieras con laxas medidas monetarias y keynesianismo a tope... los diferenciales de tipos entre bonos emergentes y triple A, a mínimos...
Los bajos tipos de interés, la ausencia de defaults y la escasa morosidad condujeron al dinero que fluía desde las imprentas monetarias hacia un desarrollo sin precedentes de la ingeniería financiera, permitiendo la transmisión, cobertura y/o eliminación de riesgos a través de CDS (Credit Default Swaps) y sus ulteriores aplicaciones derivadas (CDO, AMS, MBS, etc)... los efectos de la trampa de la liquidez, en marcha...
Más dinero, más crédito, más especulación, más subida de precios de activos y, por tanto, más apalancamiento para más créditos garantizados con el creciente valor de los activos... como todo el mundo hace frente a sus deudas a corto plazo, se dispara la demanda de dinero y crédito para financiar el brutal consumo y la especulación apalancada, generando más subidas de precios de los activos y... + y +... vuelta a empezar...
Ahora que ya nadie conoce a nadie, las deudas que antes se contraían tan alegremente pesan como una losa, los riesgos se perciben reales y cercanos y el apalancamiento basado en juegos de suma cero se transforma en la búsqueda de algún pagano que asuma la roncha...
Se estima que el valor nominal de contratos CDS “vivos”, que ha crecido un 900% en los últimos 3 años, supera los 45 billones de dólares (millones de millones), 5 veces el valor total de la deuda norteamericana, más de 3 veces su PIB...
¿Sugerencias...?
Pues que los bancos centrales van a imprimir el dinero que los bancos de inversión y entidades financieras han perdido por su avaricia, estupidez, temeridad y/o incompetencia, amén del moral hazard... y ese dinero se “roba” de la capacidad de compra actual y futura de los ciudadanos, de sus “fondos de pensiones”, de su bienestar y del de sus hijos...
Los bancos centrales han decidido la salvación de las cuentas de los bancos comerciales y de inversión, quienes “crean el dinero” mediante la expansión del crédito, a costa del dólar y, por ende, de la economía mundial, que sigue rehén de la divisa yanqui como moneda de reserva...
Europa acaba de decírselo a China: no es momento de cambiar a euros parte de sus reservas en dólares, la competitividad de la eurozona no puede ser la víctima propiciatoria del colapso del dólar ni de la guerra chino-norteamericana de devaluaciones competitivas, una guerra entre hábil vendedor agresivo con ganas de fiar y comprador VIP tieso de solemnidad... reservas monetarias convertidas en WMD (Weapons of Mass Destruction)...
Irán ya no vende su petróleo en dólares y Venezuela pretende hacer lo propio... sin embargo, la salida del dólar de algunos países contrasta con la enfermiza relación de dependencia que aún se mantiene entre rehenes del consumo yanqui y el Tío Tom crónicamente endeudado con sus proveedores...
Preocupados por la necesidad e incapacidad de diversificación de sus reservas de greenbacks, los países exportadores han propuesto un trato: convertirse en agentes estabilizadores de mercado con sus fondos soberanos a cambio de rentabilizar sus haberes en dólares...
Este trato entre exportadores (energía, materias primas, etc) y EE.UU es tan simple como torticero: dada la pérdida de valor del dólar, los instrumentos denominados en él deben apreciarse para compensar la devaluación cambiaria, por lo que acciones y bonos se transforman en hard assets, en activos refugio, cuya revalorización está en manos del PPT (Plunge Protection Team), es decir, de Mother FED & Co...
De esta forma, el PPT compra los tramos largos de la curva de tipos para mantener bajos los rendimientos de los bonos, facilitando la refinanciación hipotecaria, de consumo e inversión; ajustando la curva de tipos a los sucesivos recortes del precio del dinero y remunerando vía incremento de precio las compras de instrumentos de deuda norteamericanos debidas al reciclado de dólares de los exportadores...
Simultáneamente, el PPT interviene en los mercados bursátiles para impulsar las cotizaciones de las acciones, poniendo en valor las inversiones financieras de los exportadores; protegiendo las empresas norteamericanas de OPAs hostiles externas ante la debilidad del dólar y fijando el nuevo paradigma de riqueza patrimonial doméstica que permita compensar el descenso de consumo producido por el pinchazo de la burbuja inmobiliaria...
Las tomas de participaciones en empresas norteamericanas o con fuerte presencia e intereses en EE.UU por parte de los fondos soberanos rubrican este pacto: exportadores/recicladores de dólares cubren su riesgo de tipo de cambio aumentando su long position en activos norteamericanos cuyos incrementos de precios nominales están garantizados por el PPT, recuperando así parte de la devaluación del dólar vía revalorización de los activos...
Más aún, ante la crisis de insolvencia norteamericana, estos fondos soberanos mejoran su posición de riesgo crediticio entrando a formar parte del core capital: además de bonistas, socios capitalistas, lo que aumenta su capacidad de lobby y sus garantías acreedoras...
Este proceso de fraude cambiario, incluyendo las divisas asiáticas y las de países emergentes, conforma un panorama desolador para el sistema financiero internacional... ni siquiera la adopción del Amero, la futurible moneda única americana del trío EE.UU, Canadá y México (basada en su pretendida Área Monetaria Óptima de la NAFTA) podría salvar los muebles de un colapso anunciado del dólar...
La puesta en marcha de una moneda única en el Golfo Pérsico para 2010, según los planes del Consejo de Cooperación del Golfo, peligra ante la continua devaluación del dólar, lo que presiona a las divisas referenciadas a su revaluación para no importar inflación y destruir el poder de compra de los salarios locales... Emiratos Árabes Unidos se niega a revaluar el dirham, Kuwait apreció el dinar el verano pasado y Omán dice que puede caerse del cartel... y es que una tercera parte de las importaciones de Emiratos Árabes Unidos y Kuwait provienen de la eurozona, por lo que la apreciación del eurodólar juega en su contra... es lo que tiene cobrar en dólares y pagar en euros...
Pero no hay que preocuparse: when I find myself in times of trouble, Mother FED comes to me, speaking words of wisdom, let it be...
Let it be…
Y de esta forma, siguiendo una estela hiperinflacionista en forma de siempre-alcismo, el sindicato de bancos centrales nos brinda una nueva oportunidad de seguir siendo felices y comer perdices: siempre ricos en términos nominales, empobrecidos antes de llegar a fin de mes...
Cuando todo este demencial sistema estalle inopinadamente, tal vez se pueda culpar a los Hedge Funds, por aquello de que van por libre y se buscan las habichuelas donde humea... el lado corto tiene un recorrido potencial brutal y el G8 lo sabe, lo teme... Yogi Bear & Boo Boo are prowling around…!
Con su sindicación mediática, los banqueros centrales sólo han demostrado ser cómplices en este robo de prosperidad presente y futura, aun cuando ellos han deseado aparecer como socios bien avenidos y prestos a practicar soluciones serias, formales, honestas...
Más nos valdría probar a sacar conejos de la chistera, ahora que están tan baratos...
Recogido de:
http://www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp?sec=9&id=3426
Gracias a anónimo que pasó el link en el comentario del anterior articulo de opinión sacado de esta misma web.
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